Методологические подходы к расчету средневзвешенной стоимости капитала и ее практическое значение

средневзвешенная стоимости капитала. Формула расчета , средневзвешенная стоимость капитала используется для вычисления ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиций , в случае, когда привлекаются средства из разных источников с разной стоимостью. При этом стоимость отдельных долей капитала может определяться различными способами: Доходность альтернативного вложения. Вложение собственного капитала с известной доходностью. Привлечение капитала с требуемой доходность. Иными словами, сторонний инвестор хочет иметь заранее оговоренную доходность на свои вложения. Средства привлекаются на платной основе. Например, банковский кредит.

4.5. Средневзвешенная стоимость капитала

К ним относятся: Общее состояние финансового рынка и уровень процентных ставок. Обычно фондовый рынок и рынок облигаций находятся в равновесии и относительно стабильны, как минимум, в краткосрочной перспективе. Однако в случае кризисных явлений в экономике процентные ставки могут существенно изменяться в течении относительно небольшого периода времени, что автоматически приведет к значительному изменению средневзвешенной стоимости капитала компании.

Средневзвешенная стоимость капитала: Общая стоимость всего капитала, Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий. Управление инвестиционной привлекательностью предприятия.

Кроме того, помогает определить, какие средства — собственные или заемные — выгоднее использовать предприятию для финансирования тех или иных проектов. Структура капитала Стоимость капитала предприятия во многом зависит от его структуры. Структура капитала — это соотношение между источниками собственных и заемных средств , используемых для финансирования активов компании. Другими словами, структура капитала — это совокупность краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации.

Цель предприятия — стремиться к оптимальной структуре капитала — чтобы сочетание долговых обязательств и собственного капитала позволяло максимально увеличить общую стоимость фирмы. Теоретически, считается, что для увеличения средневзвешенной стоимости капитала надо увеличивать размер заемного капитала в максимально возможных размерах, так как с позиции относительной стоимости источников финансирования, долговые обязательства дешевле акций.

Но с другой стороны, надо учитывать, что стоимость фирмы определяется рыночной стоимостью ее собственного капитала. Коэффициенты структуры капитала Коэффициенты структуры капитала — это показатели, которые отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность и характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, сделавших долгосрочные вложения в компанию.

К коэффициентам структуры капитала относятся:

Дополнения

Сущность концепции стоимости капитала состоит в том, что как фактор производства и инвестиционный ресурс капитал в любой своей форме имеет определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в экономический процесс. Этот показатель имеет различный экономический смысл для отдельных субъектов хозяйствования: Уровень стоимости капитала существенно различается по отдельным его элементам компонентам.

Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле Рассмотрим формирование стоимости инвестиционных ресурсов, поступающих.

Общая капитализация Когда чистый оборотный капитал признается в качестве актива, прогнозы для денежных потоков инвестиционных проектов должны учитывать, что увеличение чистого оборотного капитала приведёт к оттоку денежных средств, а уменьшение — к притоку. Такая практика является достаточно распространённой. Итак, чтобы минимизировать стоимость привлечения капитала и выбрать оптимальное соотношение собственного и заёмного капитала в его структуре с помощью формулы , нужно описать все возможные варианты соотношения заёмных и собственных средств, необходимых для реализации проекта.

Вариант с наименьшим показателем будет наиболее выгодным для предприятия. Наряду с методом для нахождения наиболее привлекательной структуры капитала с точки зрения его стоимости используется модель скорректированной приведённой ценности, или модель . Нобелевскими лауреатами Франко Модильяни и Мертоном Миллером была выдвинута теория о том, что структура капитала никак не влияет на рыночную стоимость компании, при условии, что компания функционирует на эффективном рынке рынке совершенной конкуренции и действия участников этого рынка рациональны.

В первой теории, выдвинутой Модильяни и Миллером не учитывалось влияние налогов. Однако позднее Стюарт Майерс предложил модель скорректированной приведённой стоимости для оценки компаний, использующих различные источники финансирования. В данной модели учитываются как ценность использования собственных средств, так и налоговые выгоды от использования заёмного капитала [2, .

Определение стоимости инвестиционных ресурсов реферат по экономике , Сочинения из Экономика

В качестве"образцовых" рассматриваются компании, работающие в той же отрасли, и осуществляющие деятельность в сходных условиях. Иногда за образец некоторые финансовые директора берут среднеотраслевые данные. Подход этих менеджеров, таким образом, базируется на хорошо известном в нашей стране и весьма спорном утверждении, что"правда всегда на стороне большинства". Второе, в чем финансовые управляющие часто допускают от-ступление от теории, — это методология расчета .

Не имея надежных котировок своих акций и своего долга на рынке, они берут для определения средневзвешенной стоимости капитала балансовые данные. Это не совсем корректно с точки зрения базовой теории, поскольку стоимость капитала определяется не тем, по какой цене он достался ком-пании, а тем, как он используется.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат принимать любые решения (в том числе инвестиционного характера), если уровень их в деятельность организации финансовыми ресурсами. Итак.

Теперь мы имеем представление о структуре капитала, включая стоимость активов и стоимость займа. Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы регулярных расходов на поддержание сложившейся структуры капитала, авансированного в деятельность компании, к общему объему привлеченных средств и выраженный в терминах годовой процентной ставки, оценивает стоимость капитала, авансированного в деятельность компании, и носит название средневзвешенной стоимости капитала , .

вычисляется по формуле: Расчет представляет собой неочевидную в вычислительном плане процедуру, в основе которой лежит ряд допущений и ограничений. используется прежде всего для принятия решений стратегического характера. Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: Именно с ним сравнивается показатель внутренней нормы рентабельности , рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Управление стоимостью капитала, ориентированное на доход акционеров, состоит в минимизации . Чем ниже плата за капитал, тем большая стоимость остается в распоряжении акционеров. Стоимость бизнеса растет, если рентабельность инвестированного капитала превышает его среднюю стоимость. Для лучшего понимания сути необходимо сделать несколько замечаний. Во-первых, смысл расчета , равно как и стоимости любого другого источника финансирования, состоит не в оценке сложившегося его значения, а в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы, так как основное назначение заключается в том, чтобы использовать его как коэффициент дисконтирования при составлении бюджета капитальных вложений.

Во-вторых, является для нормально развивающихся компаний относительно стабильной величиной и отражает сложившуюся, а значит рациональную структуру капитала.

Методы оценки стоимости инвестиционных ресурсов

Выше речь шла об облигациях с постоянным купоном. Однако купонные облигации могут быть как с постоянной, так и переменной купонной ставкой. Последние характеризуются тем, что величина процентного дохода изменяется в зависимости от изменения ситуации на финансовом рынке. Стоимость таких облигаций определяется по формуле 7. Задача заключается в том, чтобы оценить величину процентных выплат и требуемую норму прибыли в разные периоды.

Однако для определения цены краткосрочных облигаций обычно используется другая формула:

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том , что принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.

Средневзвешенная стоимость капитала [ . Какую из них следует использовать при расчете средневзвешенной стоимости капитала [ . Какова средневзвешенная стоимость капитала для компании [ . Стоимость элементов капитала [ . Стоимость капитала представляет собой средневзвешенное значение стоимости использования этих источников. Чтобы проект был одобрен, он должен давать прибыль, превышающую средневзвешенную стоимость капитала, а не только стоимость капитала из определенного источника для конкретного проекта.

Использование его осложняется тем, что трудно прогнозировать в условиях нестабильной экономики России ставки дисконтирования или среднюю банковскую процентную ставку средневзвешенную стоимость капитала. Тем не менее в странах с развитой рыночной экономикой метод получил наибольшее распространение. Из отобранных проектов предпочтение отдают наиболее прибыльным, формируя инвестиционный портфель с наибольшей суммой ЧТС, если ограничен инвестиционный бюджет предприятия.

4.1.Средневзвешенная стоимость капитала

Заметим, что классическая формула представляет собой номинальную средневзвешенную стоимость капитала на посленалоговой основе. Согласно первому подходу переход осуществляется по следующей формуле: огласно второму подходу в классической формуле уже представляет собой требуемую доходность акционерного капитала на доналоговой основе, следовательно: Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала.

Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании.

Оптимизация источников формирования инвестиционных ресурсов этого можно воспользоваться моделью расчета средневзвешенной стоимости.

Если поток будущих дивидендных выплат можно определить с высокой степенью достоверности, то ставка дисконтирования, при которой настоящая стоимость будущих дивидендных выплат равна текущей стоимости акций, выступает как стоимость акционерного ка- питала. Однако на практике сложность использования этого метода связана с тем, что величина будущих дивидендов, как правило, не- известна и прогнозируемая доходность акций может не совпасть с их реальной доходностью.

Для определения требуемого уровня доходности используются следующие модели: Возможности применения этих моделей в значительной мере оп- ределяются наличием информации. Так, модель роста дивидендов может быть использована в случае, когда предполагается постоянный и равномерный характер дивидендных выплат. Исходя из этого, можно рассчитать стоимость акционерного ка- питала В соответствии с данной формулой стоимость акционерного ка- питала зависит от дивидендных выплат текущего года, сложившейся рыночной стоимости акций и темпа роста дивидендов.

Определение значения первых двух факторов не представляет сложности, посколь- ку финансовые результаты текущего года известны. Однако темп роста дивидендов является в некоторой степени условной величиной, которая может быть установлена на основе методов прогнозирования, что неизбежно уменьшает достоверность и точность расчетов. При неопределенности величины будущих дивидендных выплат, их неравномерном и случайном характере используются другие ме- тоды оценки доходности акций.

Наиболее простым подходом к оценке требуемой доходности акционерного капитала является использова- ние модели доходности по прибыли на акцию. Эта модель исходит из того, что чистая прибыль в расчете на одну акцию выступает как величина дохода, получаемого акционером в виде дивидендов при распределении прибыли после уплаты налогов. Недостатки модели оценки доходности по чистой прибыли на акцию связаны с использованием показателя отчетной бухгалтер- ской прибыли, который является в значительной мере менее объ- ективным, чем величина будущих денежных поступлений.

СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА

Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики рисунок 4. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по предполагаемому уровню дивидендов и затратам по выпуску акций и размещению эмиссии. Расчетная стоимость привлекаемого капитала оставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

Предприятий деятельности промышленных бюджетное планирование синтез методическое обеспечение.

Напомним, что средневзвешенная стоимость капитала, определенная на основе Оценивая возможные источники инвестиционных ресурсов.

Как рассчитать средневзвешенную стоимость капитала , и как ее использовать для принятия финансовых решений? Что такое : Каждый из этих источников имеет свою цену, и методы расчета этой стоимости также различны. Но как же тогда финансовому менеджеру или аналитику рассчитать общую стоимость всех источников финансирования, чтобы понять требуемую ставку доходности для фирмы и, например, принять решение о целесообразности капитальных затрат?

Что такое стоимость капитала? На этот вопрос отвечает такой финансовый показатель как средневзвешенная стоимость капитала англ. в широком понимании представляет собой минимально допустимую доходность для активов и инвестиций компании, которая покрывает затраты, связанные с привлечением капитала. Инвесторы часто используют как индикатор целесообразности инвестиций. Другими словами, если рентабельность компании ниже , это означает, что ее стоимость снижается она не приносит доход сверх стоимости вложенного в нее капитала.

Подробнее об этом методе читайте тут. Читайте также:

Управление стоимостью компании: О курсе #1

Узнай, как дерьмо в голове мешает человеку больше зарабатывать, и что ты можешь сделать, чтобы очистить свой ум от него полностью. Нажми здесь чтобы прочитать!